金融界网站12月16日讯 午后国债期货继续反弹，商品整体显回落趋势，化工大跌，PVC跌逾4%，农产品(000061,买入)涨幅缩小，豆一依旧偏强，贵金属低位震荡，黑色系螺纹和铁矿尾盘跳水。截止收盘，PVC跌4.14%，沪银跌3.29%，沪铅跌3.69%，铁矿跌2.39%，螺纹跌2.23%，橡胶、焦煤、热卷和焦炭跌逾1%。豆一涨3.47%，玉米涨1.11%
利率和通胀一直是一对矛盾、互制的因素，每当通胀开始抬头的时候、调升利率就是央行最倾向的手段。当利率开始拉升的时候，首先、将抑制通胀预期；其次、对于资金推动的这波行情的资金成本造成逐渐增大的冲击。最后、对于产业链采购、补库需求的抑制也会有一定压力。从而影响大宗商品的价格倾向下跌。最后，国债期货由于更多的是反应利率的上涨而下跌，从而看起来似乎起到了领跌的作用，其实根本的逻辑在于上面的利率分析。
通胀趋向上涨是我们认同的观点，尤其是农产品的上涨更具备基础，不过需要注意的是随着通胀的不断抬头，当市场已经开始意识到机会的时候，我们的监管层也早就意识到要防控通胀的风险了，于是我们看到银行间市场的流动性再也不复往日的中性的横盘稳定的趋向，转而进入了阶梯式拉升的态势。而美元兑人民币汇率的上升（人民币贬值）也是央行的另一条重要动力。
因此，中粮认为利率至少是难以出现进一步宽松了。流动性的长期拐点已经在今年9-10月出现，并逐渐明确，并在美元加息节点临近前逐渐加速。然而由于维稳经济的需要，利率上升必然是缓慢的阶段性调整、甚至局部时段还会再降。
从近期利率导致的商品市场变化来看，中粮期货认为可能是这波阶段性上涨的结束、或趋近尾声的信号（农产品和少数基本面紧缺的工业品除外）。
而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，江苏地区一、二类钢厂厂提资源均规格不齐，三类钢厂受中频炉停产整治影响到货很少，北方资源除凌钢部分到货外，整体到货量也有限。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第四周上升，主要依然表现是螺纹钢、线材库存量上升较为明显，板材库存依然处于下降态势。当前北方天气寒冷，工地逐步停工，终端需求趋弱的态势明显，市场库存已经转入上升通道。
资金方面，本周四、周五央行分别在公开市场净投放资金1450亿元和450亿元，此前三天连续零投放，全周净投放2500亿元，上周净回笼5350亿元。随着年末效应显现，短期资金面再趋紧，且外汇市场波动加剧本币流动性紧缩压力。
综合概括而言，11月份数据显示粗钢及钢材产量维持高位，房地产及基建投资增速双双下行，市场供需层面存在一定压力。而本周美联储不仅加息，还暗示明年再加息三次，使得国内央行货币政策从紧的预期增强，市场心态趋于谨慎。不过考虑到当前市场资源不多，多地中频炉企业仍处于停产状况，且京津冀及周边地区多地再度发布重污染红色预警，政策层面引起供应收缩的预期仍可能继续发酵。
