奥飞娱乐(002292)

业绩描述

公司2015 年营业收入15.18 亿元，同比增长20.56%；归属于上市公司股东的净利润2.93 亿元，同比上升14.62%，经营活动产生的现金流量净额为2.89 亿元。基本每股收益0.23 元。

业绩点评

业绩增势稳定，玩具销售表现优异：公司2016 年上半年营收同比增幅相比去年年报的6.56%有所提升，归属净利润同比增幅也保持稳定。公司现金流量有了显着提升，现金及现金等价物增加额为7.16 亿元，比去年同期增长了368.77%。一方面来自销售回款，一方面来自公司报告期内收到募集资金以及从股东出取得借款。在分业务营收上，玩具销售业务在报告期内收入为9.45 亿元，同比增长17.50%，占比62.27%，同比减少约1.6 个百分点；动漫影视业务收入为3.79 亿元，同比增长78.07%，占比24.99%，同比增加约8.07%个百分点；而游戏类和电视媒体两项业务营收占比均为3%左右，营收规模同比分别减少了55%和5.57%。

泛娱布局进展迅速，影视领域试水频频：公司已构建以IP 为核心涵盖动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等的多元产业格局，形成各产业相互协同、深入发展的泛娱乐生态圈。IP 资源可进行多方位、多角度、多轮次立体开发为电影、游戏、动画、电视剧、网络剧等文化内容衍生品，提升和放大IP 品牌价值。IP 的运营与变现依托全产业链优势开启衍生品、游戏、IP 场景消费等多渠道联动变现模式，提升单个用户价值。2016 年上半年，公司全资收购北美领先的婴童出行用品公司Baby TrendInc.以及其在国内的主要产品供应商东莞金旺儿童用品有限公司，扩展婴童产品品类，产业链布局进一步延伸。此外，上半年所上映的公司参投作品《美人鱼》、《荒野猎人》，市场反映热烈，为公司带来了可观的价值回报，也反映了公司精品IP 的挖掘能力。目前，公司参投与主导的影片包括《铠甲勇士》、《刺客信条》及《008 倒霉熊》正陆续展开前期宣发工作。储备项目中，公司主要围绕有妖气平台的知名IP 主导电影开发，进展顺利；同时，通过整合国际化资源，搭建动画团队与实拍团队研发3D 动画大电影。在影视领域，公司一直秉持开放的心态，加大与外部产业合作，近期与韩国最大视觉效果公司DEXTER 达成战略合作，共同打造现象级IP。

动漫龙头股，长期走势看好：我们认为，公司作为积极打造影视娱乐IP 帝国的动漫龙头股，在聚合IP 方面捷报连连，同时在VR、AI 新技术领域也积极探索。目前公司股价估值在正常范围内，长期走势看好。

风险提示多元化经营发展程度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。