国泰君安：计算机板块温故知新 展望2017

2016年回顾：板块涨幅倒数第二，但人工智能表现抢眼。2016年全年收官，计算机板块涨跌幅在各大板块中排名倒数第二，跌幅为-32.6%，仅次于传媒板块，主要由于计算机板块估值过高以及市场风格转换等多种因素所致；板块内部，不考虑新股，人工智能表现较为优异，计算机板块涨幅前十榜占据4席。

2017展望：外延和解禁可能导致板块承压，长周期底部区域或将逐渐显现。收购标的对赌业绩的承诺期满以及收购数量的下跌，两者叠加可能导致2017年成为外延滞后效应反应最剧烈的一年；同时，板块解禁规模在17年上半年仍处于较高水平，对板块情绪或产生一定冲击。但最坏的阶段或将结束，板块的估值已接近估值中枢，计算机板块长周期底部区域逐渐显现。

关注高景气度板块，自下而上精选个股。计算机板块17年大概率缺乏整体性行情，建议关注高景气度板块，人工智能和无人驾驶、信息安全和自主可控、数字货币和区块链、国企改革4大主线值得期待，板块内部自下而上精选个股。

投资建议：人工智能及无人驾驶领域：推荐远方光电、同花顺、东方网力，医疗领域推荐思创医惠，法律领域推荐华宇软件；无人驾驶推荐索菱股份、千方科技、路畅科技；信息安全领域：推荐绿盟科技，受益标的启明星辰、卫士通等；数字货币及区块链领域：推荐广博股份、高伟达、新国都、恒生电子、中科金财，受益标的飞天诚信、奥马电器、海立美达等；国企改革领域：推荐东软集团，受益标的航天信息、云赛智联。

风险提示：技术变革风险；行业扶持政策变动风险；人才流失风险。

远方光电:内生强劲增长 外延锦上添花

远方光电 300306

研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-11-03

事件:远方光电为国内LED光电检测龙头企业,收购维尔科技掌握生物识别核心算法,打造智能检测科技产业平台。前三季度公司实现营业收入1.62亿元,同比增长22.1%;归母净利润6071万元,同比增长57.4%;EPS为0.25元。其中单三季度实现6367万元,同比增长31.4%;归母净利润2202万元,大幅增长102.3%。

行业回暖,效率优化,三季度业绩大幅增长。

三季度维尔科技尚未并表,公司业绩大幅增长完全依靠自身主业。1、单季度看,前三季度营收分别增长10.8%、22.8%和31.4%,增长提速显著。一方面相比去年行业整体回暖,另一方面公司持续加强对原有业务的创新升级,积极拓展在线监测设备、颜色检验设备、移动光谱仪等新业务,行业龙头地位继续保持。2、受益于市场回暖,公司毛利率虽有小幅下降,但仍然稳定在65%以上的较高水平。3、销售费用率与管理费用率同比分别下降3.8和6.5个百分点,尤其是管理费用率今年以来持续下降,显示公司内部管理效率有所提升。

细分行业龙头,积极打造智能检测科技产业平台。

公司在国内光电检测细分领域已处领先地位,国内市占率超过50%,国际市占率超过20%。参考Labsphere、InstrumentSystems等海外检测龙头企业通过并购成长为产业大平台的发展路径,2014年公司提出外延式发展战略,2015年外延战略正式落地,先后投资红相科技、纽迈电子、和壹基因,进入红外检测、核磁检测、基因检测等领域。近期出售的红相科技股权在短短18个月收益率高达158%,足见公司在产业投资上具备独特的眼光。考虑公司充足的现金流及投资平台长盈资本在手项目丰富,未来外延扩张将持续进行。

维尔科技有望年内并表,承诺业绩超额完成概率大。

公司收购维尔科技已于9月份顺利过会,预计年内有望拿到批文,实现业绩并表。维尔科技具备指纹识别、人脸识别、指静脉识别等多种生物识别技术,在驾培、金融市占率超过30%,近两年发力驾考、军工等领域,以及未来有可能向社保、智能家居、公安二代证、海关、铁路、公路等领域延伸。远方光电与维尔科技均为技术领先型企业,检测与识别具备相似的技术路径,两者协同效应值得期待。维尔科技承诺2016-2018年分别为6800/8000/9500万元,预计业绩超额实现概率大。

内生外延双轮驱动,确保高增长无虞。

公司内生业务稳健增长,外研扩张陆续落地,我们看好公司内生外延双轮驱动下“大检测、大数据、人工智能”的产业战略逐步落实。考虑维尔科技年内并表,预计2016-2018年公司净利润分别增长185%、24%和33%,EPS为0.66元、0.82元和1.10元,对应2017年31倍PE,初评给予“买入”评级,目标价33元。 长盛城镇化主题混合型证券投资基金 13.16 10.11 0.55 347.29 1.23 0.11 嘉实全球互联网股票型证券投资基金 550.09 25.31 0.00 14522.47 6.93 4.67 汇添富外延增长主题股票型证券投资基金 151.88 1.84 1.51 4009.55 0.96 1.29 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金 701.34 9.33 306.67 18515.31 7.11 5.96 丰和价值证券投资基金 189.50 3.71 -59.49 5002.72 1.55 1.61 嘉实先进制造股票型证券投资基金 374.27 7.94 0.00 9880.77 4.03 3.18 嘉实事件驱动股票型证券投资基金 152.56 1.18 0.00 4027.59 0.40 1.30

思创医惠:助力沃森顺利落地浙江省中医院

思创医惠 300078

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-12-27

事件:浙江省中医院“沃森联合会诊中心”正式对外服务。

根据浙江在线报道:“12月26日浙江省中医院联合思创医惠与认知网络共同宣布成立沃森联合会诊中心,三方将合作开展IBM Watson forOncology 服务内容的长期合作,这是自IBM Watson for Oncology 引入中国以来,首家正式宣布对外提供服务的沃森联合会诊中心,意味着中国医疗行业将开启一个新型人工智能辅助诊疗时代。”

首家医院落地具备示范意义、商业化效果值得期待。

浙江省中医院目前落地的沃森目前可以为肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌6种癌症提供咨询服务。在医生完成癌症类型、病人年龄、性别、体重、疾病特征和治疗情况等信息输入后,watson 能够在几秒钟内反馈多条治疗建议,这完全依赖于其强大的数据储备和学习能力。

医院通过watson 现有的认知计算能力,不仅能获得最先进的肿瘤治疗方案,同时能够为医院临床肿瘤医生提供全球视野,在科研领域实现新突破。值得关注的是,落地的首家医院为中医院,中西医结合的治疗方案或将成为watson 中国独特的价值所在,为中方参与者保留了不错的议价空间。

增发资金到位、压力完全释放。

公司的增发历时20个月左右,长期占用了较多资源,而银行贷款产生了较高的财务费用对2016年业绩产生不利影响。公司在近期完成增发缴款程序,明年将不存在贷款费用产生的财务费用压力。整合和新业务拓展预计将加速推进。预计16-18年EPS 分别为0.49元、0.72元和0.92元,维持“买入”评级!

风险提示。

医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。 国联安德盛红利混合型证券投资基金 22.00 10.01 -5.00 636.37 4.35 0.09 汇添富移动互联股票型证券投资基金 959.42 5.05 121.14 27746.55 3.74 3.79 华宝兴业生态中国混合型证券投资基金 75.74 6.62 75.74 2190.50 2.01 0.30 汇添富6月红添利定期开放债券型证券投资基... 30.00 6.68 30.00 867.60 0.38 0.12 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金... 658.20 1.96 -104.43 19035.14 1.14 2.60 汇添富社会责任混合型证券投资基金 280.33 3.22 -60.43 8107.11 2.33 1.11 兴全可转债混合型证券投资基金 57.03 9.30 32.12 1649.20 0.76 0.23

绿盟科技:收入符合预期 多维度助力未来增长

绿盟科技 300369

研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-10-28

投资要点

事项:

2016年10月27日公司公告了2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长40.79%,实现归母净利润1449.90万元,同比增长206.30%。

平安观点:

受益于信息安全行业政策支持:公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长40.79%,实现归母净利润1449.90万元,实现扭亏为盈,同比增长206.30%。由于受到被并购的亿赛通业绩下滑的影响,公司2015年前三季度的业绩下滑到-1363.93万元;而且由于公司的销售及收入确认呈现季节性特征,前三季度的营业收入占比在全年50%以下,因此公司今年三季度业绩的同比增速基本不具备代表性。我们认为公司全年的收入和净利润的增速应该在30%到40%的范围中,略高于行业26%-30%的复合增长率。

安全即服务(SECaaS)模式是对信息安全传统商业模式的变革,是公司未来发展趋势:公司是国内最早在安全即服务领域布局的企业,并先后与多家公司等形成战略合作伙伴关系。继2015 年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”签署云安全战略合作协议,今年上半年公司与“阿里云”也达成战略协议,通过市场上主要的公有云运营商推进公司的SECaaS服务,力图快速占领小微企业市场。 6月份绿盟安全服务正式上线阿里云市场,为使用云服务的客户提供全面的安全防护。截止目前,绿盟云已上线“网站安全”解决方案,以及包括“极光自助扫描”、“网站安全监测”在内的Web安全、安全检测、数据安全、移动安全、邮件安全、威胁情报、流量清洗等7个大类共9个安全服务。未来公司会继续完善云服务体系,为客户提供开放的、操作简单的、全方位的云安全防护服务。

信息安全列入国家战略,公司业务对应的市场潜力巨大:随着美国对其它国家网络战的曝光,中国政府把信息安全和自主可控的整体IT 战略提升到了国家战略层面,网络已经成为继陆、海、空、太空之后的第五维战略空间。银行、电信、电力、医疗这些IT 投资最大的行业也将全面实行信息安全产品的采购国产化,可以想见会在最近两、三年中给国内企业带来产值增速和市占率上的跨越式的提升。

参股易霖博,发力网络安全教育领域:报告期内,公司通过绿盟信息参股北京易霖博信息技术有限公司。公司此次增资易霖博,有利于发挥业务协同优势,同时也有助于公司提前布局网络安全实训教育领域。公司能够将多年来积累的网络安全技术优势、安全服务保障体系与易霖博实训平台相结合,充分发挥业务协同优势,不仅为全国各行业客户提供网络安全保障及服务,更能够进一步选拔和培养优秀的网络安全人才,真正从根本上提升客户的网络安全等级,保护信息资产。未来网络安全实训教育增长可期。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2016 年至2018 年收入分别是11.50 亿元、15.31 亿元和20.42 亿元;未来三年的归母净利润分别是2.62 亿元、3.66 亿元和5.11 亿元,增速为35.0%、39.4%和39.7%。我们维持公司“强烈推荐“的评级。

风险提示:云安全平台业务不达预期。 国寿安保尊利增强回报债券型证券投资基金 2.50 10.98 2.50 93.70 0.41 0.02 华商健康生活灵活配置混合型证券投资基金 170.00 12.29 0.79 6371.60 4.65 1.32 新华鑫动力灵活配置混合型证券投资基金 1.20 43.31 1.20 44.98 0.43 0.01 中融新机遇灵活配置混合型证券投资基金 8.00 8.50 8.00 299.84 0.94 0.06

广博股份:完善跨境支付产业链

广博股份 002103

研究机构：招商证券 分析师：濮冬燕,李宏鹏,郑恺 撰写日期：2016-11-21

1、跨境支付业务新客户预计未来逐渐落地,填补Uber客户的流量下滑缺口。

公司前期收购汇元通业务26%股权,未来我们认为公司不排除继续收购其剩余股权完成对其的实际控股并表。我们看好汇元通业务对境内外跨境支付业务的卡位,前期公司最大的客户之一Uber因并入滴滴,我们预计未来流量将下降,但公司及时补充了新客户,预计2017年整体流量能够达到50亿~70亿美金水平,可以抵消Uber下降带来的负面冲击。

2、费用水平升高影响短期盈利,未来也将回归正常。

由于收购汇元通的增发议案最终撤回,使得公司前期支付的中介业务费用必须当年支出,不能摊销到17年,加之为了收购26%股权,公司增加了负债水平,负债率从中报23%提升了13个百分点。我们测算预计2016年将增加费用水平达到4000万,使得我们认为2016年企业盈利可能小于预期,但总体看,今年费用超支可能减少2017年费用水平,因此我们认为2017年随着新客户落地以及费用正常回归,业绩将仍有可能超市场预期。

3、跨境支付产业链持续布局，当前低于股权激励价格，维持“强烈推荐-A”评级。

公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过15年并购互联网营销公司灵云传媒，15年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘，16年又参股跨境支付商汇元通，开展股权激励计划实现利益一致化。我们认为，公司已逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商，且未来在跨境支付产业链的持续布局或更值得期待。目前股价已经低于前期公司公告的近20元的股权激励行权价格，我们维持预计公司2016~2018年EPS分别为0.31、0.35、0.38元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:Uber中国业务运营风险，汇元通佣金费率下滑。 农银汇理行业成长混合型证券投资基金 289.49 8.02 289.49 5506.10 2.37 1.10 农银汇理中小盘混合型证券投资基金 623.07 12.51 623.07 11850.86 7.00 2.37 农银汇理现代农业加灵活配置混合型证券投资... 45.15 8.43 45.15 858.75 2.58 0.17 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 37.01 8.36 37.01 703.93 2.38 0.14 富国城镇发展股票型证券投资基金 1213.80 7.80 813.80 23086.49 5.06 4.62 富国改革动力混合型证券投资基金 1977.07 7.45 1227.31 37603.89 4.98 7.53 中邮战略新兴产业混合型证券投资基金 604.73 1.71 -250.00 11501.92 1.40 2.30 农银汇理消费主题混合型证券投资基金 572.79 12.92 572.79 10894.54 7.55 2.18 万家双利债券型证券投资基金 4.81 34.48 -5.24 91.49 3.11 0.02 万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 32.27 9.14 -33.64 613.78 1.58 0.12